前言

最近啊，新浪财经的一篇文章火得挺快，说刘格菘是广发基金里最让人失望的那个人，也算是个“败笔”了吧。

这个头衔也不能说是多冤，实在是这三年（2022到2024），他管理的6只基金一共亏了407.78亿，说白了就是平均比沪深300少了超过40%，在同行里算是“倒数第一”那档的了。

要是全都把这笔亏损归咎到他的头上，好像也说不过去，因为在一深究，会发现，实际上问题比看起来复杂得多……

顶流的“过山车”：从843亿到亏407亿

当年刘格菘真是火得不得了，巅峰时管理着843亿资金，这个数字占到广发股票型产品总规模的三成多，差不多公司三分之一的资产都由他掌管着。

其实他走红全靠抓准了热点，2019年押中了半导体板块，圣邦股份、长电科技这些股票一涨，广发鑫享灵活配置混合的净值就从1块涨到1.46。

之后，“双碳”这个话题火得不行，他又把重心放在新能源上，比如在2021年四季度的广发创新升级混合的持仓中，隆基绿能、阳光电源这类新能源股几乎占了大半。

一旦风口过去，真相也就揭晓了。从2022年开始，新能源行业出现产能过剩，他重仓的亿纬锂能，尽管两年来营收和利润都在增长，但股价却跌了七成。还有那一直持有的晶澳科技，到了2024年亏了50亿，股价也只剩下巅峰时期的两成。

可没想到，他不仅没有减仓，反而在高位继续加码，结果这六只基金三年下来亏了超过四百亿。

到了2025年第二季度，更是让人摸不着头脑，重仓的泡泡玛特和小米都跌了，而刚刚卖出的新能源反倒涨了7%，看来这次调仓的把握确实不太到位。

最亏的人可得数那些买他新基金的人了，2021年8月那只广发行业严选三年持有，首发时一共募了148.7亿，24万户老百姓争先恐后上去买，结果四年过去了，竟然跌了接近40%。

广发的各种操作

刘格菘既有“封神”的光环，也有“塌房”的时刻，广发基金的操作功不可没。2020年市场在高位的时候，公司公众号直言“十倍”这样的词帮他造势，硬是把他推倒了风口浪尖。

他负责的新兴产业股票，份额从1.3亿一路飙升到44.4亿，除了不收缩规模外，还趁着行情火热又推出了新基金。这样一来，市场热的时候还在继续扩张规模，导致不少在高位买入的基民收益受到一定冲击。

更要命的是风控没跟上，公司另一位顶流郑澄然的持仓和刘格菘的高度重叠，阳光电源、晶澳科技都反复出现在他们前十大持仓里，就像把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。

等板块一滑坡，两人的基金都跟着吃亏，这事儿也暴露出公司在风险把控方面还没做到位。

让人特别关心的，还是那基金公司号称“旱涝保收”的说法，2022年基民亏了815.24亿，但公司照样收了73.56亿管理费；到2023年，又亏了333.24亿，管理费依旧拿了66.54亿。

基金跌得惨，但公司依旧稳稳拿着管理费，这让谁都不太爽快。幸亏现在监管开始关注这事了。

到了2023年7月，证监会公布了公募基金费率的改革方案。到2024年4月，“国九条”又强调要进一步压低整体收费水平。等到2025年5月，证监会主席还提议推行浮动管理费机制，看来以后靠固定的管理费赚大钱，恐怕就难了。

人才慌：老的走了，新的顶不上

顶流的业绩也开始掉队，倒是没啥新鲜的，主要是能拼的人都纷纷退出。今年三月，张东一也把手里的所有基金都交了，变成了“无产品经理”的状态。

她在巅峰时期管理的资产有140亿，之后一直重仓白酒和其他白马股，结果旗下基金净值不断缩水，广发价值核心混合基金不到三年就跌了47.39%。

张笑天在2021年1月加入广发基金，曾负责广发沪港深龙头混合和广发港股通优质增长混合这两只产品，靠押注白马股在2021年曾见过短暂的高峰，但一旦牛熊转换，他的经验不足就暴露无遗，最终卸任时，他管理的产品都没有一个实现盈利的。

前辈都离开了，接替的人又比不过，简直就像球队的核心成员全都受伤了，换上的全都是新人，下一场比赛想赢都难说。

结语

归根结底，骂刘格菘也许能发泄一下，但广发真正的麻烦，还是在于过于迷信那一套“造星”的套路。

把公司的未来寄托在一两个人身上，风险控制又跟不上，再加上没有妥善权衡好投资者和公司盈利的关系，这样一来，人才断层的问题也只是迟早的事。

现在监管压力大，投资者也变得更理性了，要是不赶快建立起稳定的人才梯队，把风险控制做好，下一轮行情一到，可能还是抓不住机会，结果只能坐享别人的成果。