黄金近期高位震荡，但多家机构和分析指出其后续上涨动力确实面临减弱压力。综合市场动态、政策博弈及技术面因素，以下是核心分析和关键支撑逻辑：

📉 一、上涨动力不足的核心原因

美联储政策预期分化，降息节奏推迟

6月FOMC会议纪要显示，美联储内部对降息时点存在显著分歧：部分官员支持秋季降息，部分主张观望通胀数据，鸽派预期持续修正。

市场定价变化：7月维持利率不变概率达93.3%，9月降息50基点的概率仅4.1%，远低于此前预期。美元指数因此企稳于高位（97.92），压制以美元计价的黄金需求。

贸易政策扰动边际减弱

尽管特朗普宣布8月1日起对多国加征关税（如巴西铜50%、加拿大商品35%），但市场已部分消化该预期。欧盟与中国贸易谈判进展顺利，削弱了避险情绪的持续性。

花旗指出，关税冲击对金价的推动效应递减，因“政策反复性导致市场麻木”。

经济数据韧性压制避险需求

美国就业数据超预期：7月初请失业金人数降至22.7万（七周新低），显示劳动力市场仍有韧性，削弱黄金的避险吸引力。

通胀黏性担忧：若6月核心CPI高于3.0%，可能强化美联储“推迟降息”立场，进一步打压金价。

季节性需求疲软与技术阻力

历史规律：6-7月为黄金消费淡季（印度婚庆结束、中东高温），过去43年6月平均回报率-0.5%，上涨概率仅39.5%。

技术面承压：金价在3450美元/盎司形成“三重顶”强阻力，短期若未能突破3380-3400美元区间，可能回落至3280-3300美元支撑带。

🛡️ 二、潜在支撑因素（限制下行空间）

央行购金提供长期支撑

中国央行连续8个月增持黄金（6月末储备达7390万盎司），全球央行连续15年净购入。瑞银调查显示，超30%央行计划未来一年继续增持。

地缘风险溢价仍存

中东局势（伊朗选举）、俄乌冲突若升级，可能短期推升避险需求。高盛维持2025年底金价3700美元的目标，强调“去美元化”趋势未变。

通胀传导可能滞后发力

若8月关税落地后推高全球商品价格，通胀压力或增强黄金抗通胀属性。

📊 三、多空因素对比分析

💎 四、机构观点与操作建议

短期（1-3个月）：震荡偏弱

花旗：Q3金价区间3100-3500美元，需警惕降息预期兑现后的回落风险。

汇丰晋信：美元指数接近历史回撤极值，金价进一步上行动力不足。

中长期配置价值仍存

中欧基金：美国财政赤字扩张将持续侵蚀美元信用，黄金长期看涨。

华安基金：建议回调至支撑位（如3300美元以下）分批建仓，配置比例控制在10%以内。

交易策略

短线：关注3300-3350美元区间突破方向，跌破3280美元止损。

中长线：定投+逢低加仓（如沪金760-765元/克区间），利用波动平滑成本。

🔍 五、关键观测点

政策信号：美联储7月会议表态（7月底）、9月降息概率变化。

通胀数据：6月核心CPI（若>3.0%利空黄金）。

地缘事件：中东冲突、8月关税落地后的连锁反应。

技术突破：能否有效站上3400美元并挑战3450前高。

💎 总结：黄金短期缺乏强驱动，但深跌概率低。3300美元是强弱分界点，跌破则下探3180-3250美元；突破3400美元需新的地缘或政策催化剂。投资者宜采取“区间交易+长期定投”组合策略，避免追高。