【引言】

7月16日，一个具有里程碑意义的数据冲击了中国资本市场：今年以来，A股终止IPO的企业数量骤降至78家，同比减少超过七成。而同一时间，首发上市的企业数量和融资规模却齐头并进。这一幕与去年几乎“冰火两重天”的情况形成鲜明对比，而背后的原因与意义或许比数字本身更加令人深思。A股IPO市场为何突然回暖？这种变化究竟透露出怎样的未来趋势？对于中国经济和投资者而言，这是否预示着一场新的机遇到来？这些问题，我们将在今天的分析中一一剥开。

【第一高潮】

在欢呼资本市场回暖之际，并不是所有人都买账。有观点认为，IPO终止数量下降并不只是市场回暖的结果，而是政策调整和结构性改革带来的表面现象。有人甚至提出疑问：难道这仅仅是为了营造一个更加友好和繁荣的市场环境，而对企业质量的要求有所松动了吗？这样的质疑为资本市场的“回暖”增加了更多不确定性。那么，这些数据背后是乐观的信号还是潜在的隐忧？别急，还有更多值得注意的细节。

【发展过程】

从数据看，变化似乎不可否认。今年以来，有180家IPO项目在A股三大交易所获受理，较去年同期暴增361%。其中，6月份单月的IPO受理数达到了152单，逼近去年全年水平。而在这些企业中，又以北交所的116家占比最高，成为中小创新型企业的首选平台。

多方观点此时开始交锋。支持者认为，自2023年以来，中国资本市场的一系列改革措施，如“科创16条”及“科创板8条”，极大程度上优化了资本市场环境，特别是对科创类和创新型企业的政策倾斜，为市场注入了活力。而反对声则认为，短时间内“绿灯”大开，可能会掩盖潜在问题，最终导致企业融资质量下滑。

对于普通投资者而言，看不懂政策是一回事，但看到自己的股票账户有点“绿”就是真真切切的事儿。一位资深股民说：“市场活跃更多，但市场资金会不会被稀释？散户能不能真正得利？这才是我们最关心的问题。”市场韧性的考验，似乎才刚刚开始。

【第一低潮】

然而，所有的乐观并不是没有代价。今年看似和平静的IPO环境，其实并不如表面上那般风平浪静。表面的指标显示结构性回暖，但市场仍暗流涌动。其中最值得警惕的就是中小企业的盈利能力和长期竞争力。

以此次IPO大热的北交所为例，虽然116家获受理企业占据了大头，但它们普遍规模较小，处于初创期。“这些公司的技术储备和创新能力固然值得认可，但究竟能否扛住经济周期波动，成为一个行业的中流砥柱，目前来看仍需时间检验。”有投资专家指出。过多的资金能否带来企业成长，决定了整体市场的长期走向。

与此同时，终止审核的企业数量“骤降”掩盖了一个更深层次的问题。实际上，在严格的政策管控下，一些本应无法过关的项目可能顺势暂停或转道。而今年的终止率下降，也可能意味着“伪优质项目”将在未来某一时段卷土重来，考验市场的分辨力。这种假性的平静，恐怕爆发的时间并不会太久。

【第二高潮】

但是，故事的发展往往不按套路出牌。正当业界担忧市场全面“放水”合法性时，新近IPO公司的行业构成和分布却带来了一个不小的惊喜。数据显示，今年上半年的IPO公司中，有86%和89%的数量和筹资额来自工业、科技和材料行业，直指国家战略性发展领域，特别是新能源汽车、人工智能和新能源领域。

翻看历史，这可以看作是资本市场对“硬科技”企业的再次打底。尤其是今年很多顶尖企业，如宁德时代等A股公司，也成功地通过A+H双平台模式进军港股市场，获取国际资本的助力。可以说，这种转向标志着资本市场资源配置的重大升级，逐步靠拢创新驱动的发展路线。

再看IPO审批节奏，最近一系列政策如“科创板1+6新政”等，更是将投资资金导向更精准地指向具备国家战略意义的行业，从而让资金集中在最关键环节。政策包容性突显的同时，也彰显了一种更大的格局，有效提升了中国资本市场的国际吸引力。同时，随着二级市场持续回暖，更多中长期资金的入市，为一级市场注入了信心，“量增质优”的改革初见成效。

【第二低潮】

然而，如果我们继续深挖，仍可能发现一些隐忧。比如，当IPO市场热度升高后，二级市场是否因为突然涌入的IPO企业而承受巨大压力？从历史上看，一旦市场流动性被过度挤压，资本市场的健康发展很可能出现“外热内冷”的情况。因此，平衡一级和二级资本市场，似乎比“放开IPO”更为重要。

而从近年来的新股破发率来看，投资者对不少IPO企业的信心仍然不足。“盲目追求发行数量，而忽略了增长质量，是一种不可持续的模式。”有资深投行人士表示。而这种分歧也是资本市场在快速改革时无法忽略的障碍之一。

同时，更大的问题在于国际市场的不确定性。虽然A股IPO火热，但港股与美股市场仍存在强劲竞争。一些顶级科技公司尽管已在北交所上市，却纷纷选择港股作为下一个融资平台。这显示国际化与国内资本市场并未完全打通，如何在“国家战略”与“市场竞争”间找到平衡，将成为未来几年资本市场的重点课题。

【写在最后】

不得不说，A股IPO市场近来的变化令人侧目。对于企业、投资方和监管者而言，这似乎是一场多方共赢的局面。然而，值得问一句的是，市场的稳健与增速之间的平衡究竟有没有找到？毕竟，烟花再美丽，一转眼消散之后，留下的可能不仅仅是灰烬。用包容性的制度吸引资金没有错，但如果硬科技与泛科技之间分不清界限，那么这场资本盛宴可能最终成为一场过度开发的冒险。

【小编想问】

看完了资本市场的这场“大戏”，你怎么看？是该为政策支持创业科技企业鼓掌，还是反思更多企业涌入是否会透支市场？资本盛宴的泡沫，是否已经悄悄在我们没注意的地方开始膨胀呢？欢迎分享你的看法！