当美联储因利率飙升而账面亏损2400亿美元，美国银行体系流动性紧张到连金融机构都宁愿支付利息兑换现金；当中国持续减持超2800亿美元美债，转而增持黄金、推动外汇多元化；当美国联邦政府年利息支出逼近1万亿美元，甚至超过社保和医保——全球美元循环的链条正在松动。这不仅关乎美联储在抑制通胀与维持市场稳定之间的两难抉择，更揭示了一个深层问题：债务利息已成美国财政的‘泥潭’，而金融安全与国家安全早已成为同一问题的两面。这场震荡如何重塑全球格局？美国能否守住债务底线？

大家好，我是主持人凌薇。欢迎收听今天的播客。今天我们邀请到了一位特别嘉宾陈哲先生，他是金融领域的专家。陈哲跟大家打个招呼。大家好，我是陈哲，很高兴来分享今天的讨论。好，那咱们今天就来聊一聊最近闹得沸沸扬扬的美联储亏损2400亿美元的事情。我们会聊一聊这个亏损到底是怎么来的美联储现在面临的流动性紧张到底是一个什么样的情况？包括中国等新兴市场，在减持美债，美国自己的债务，利息已经快赶上了社保和医保了最后，我们再来聊一聊美联储现在政策上面的两难的选择。好的，那我们就直接开始今天的话题。咱们先来聊第一个话题就是，美联储的这个亏损到底是怎么来的，我觉得这个是大家都很想知道的，就到底2025年美联储亏这么多钱，背后到底是怎么一回事？其实这个跟20年的时候，美联储的一些非常规的操作是有关系的，就是它为了要去应对疫情带来的经济冲击他就开始疯狂的买国债，然后也买了很多这种抵押贷款支持证券。那这个时候他的资产负债表就一下子扩的特别大，就接近9万亿美元的峰值，那这个时候利率又很低，所以他买这些债券都是花很高的价格买的，那现在利率升上去了，他这些债券的市场价格就跌的特别厉害，所以他就出现了这种账面的巨额的亏损就是说，美联储的这个亏损，其实很大程度上，是因为利率的变化带来的。对，没错，因为利率上升，它持有的这些债券的价格就下跌，那他这些没有实现的损失，其实并不意味着他真的把钱打水漂了，但是如果他要是卖了这些债券澜变现的话，那他就会面临资本利得税的问题。而且它还会让它的流动性变得更紧张，所以它现在只能眼睁睁的看着自己的这个资产减值，就是说美联储的这个亏损到底会给美国的经济和金融市场带来什么样的影响？美联储它现在这个亏损，其实就相当于它持有的这些国债和这种抵押贷款支持证券，它的市场价值下跌了，那这些损失其实并没有真实的现金流出但是它的资本储备金减少了，那它未来如果要是有亏损积累到一定程度的话，它是要用它的未来的一些收益来补足的。那它现在说，一方面要面对市场对它的流动性管理的质疑。另一方面，就是它的隐匿的压力也会影响到它的独立性那同时，美国的政府也会面临更大的债务利息的负担那整个金融市场的对美元的信心也会受到冲击就是说美联储的这个亏损背后到底反影了一个什么样的深层问题，其实我觉得，美联储它现在这个亏损，其实就是一个政策叠加市场环境变化的一个结果。那它其实也揭示了美联储在维持金融市场稳定和抑制通胀之间是怎么去权衡的？那同时，它也让全球的投资者重新去思考持有美元资产的风险。那这个其实对于美国的信用和对于全球的金融格局都会产生一些连锁反应好，美联储亏损这部分内容咱们就先聊到这儿，咱歇口气，待会儿见。我们接下来要聊的就是这个流动性紧张的信号了。那我们来聚焦一下美国现在银行体系的钱到底够不够用那我们就来看一些具体的数字，比如说常备回购便利srf这个东西在2025年10月的时候用到了多少？这个使用金额已经创了新高，就达到了504亿美元。那这是什么意思？就是说金融机构宁愿去支付利息，也要把国债换成现金来。影急，那说明就是整个银行体系里面的流动性一下子就紧张起来了，那这个隔夜逆回购工具的使用规模这个就一下子就降下来了，就从2.5万亿美元降到了不到5000亿美元。那这个就说迷神么？说明金融体系里面的这种闲置的资金正在被快速的消耗。那大家都在急着去不弃自己的准备镜那最近美国的企业借钱是不是也变得澜多了对，那肯定，那现在商业银行手里的钱镜，那他们肯定就放贷也谨慎了很多，那企业去借钱就变得不容易，那信用收紧，其实也会让经济活动慢下来，那同时也会让金融市场和实体经济都感受到一种压力。那你觉得美国现在这个流动性紧张背后到底是一个什么样的根源？其实我觉得，一方面是因为美联储过去几年反复的调息，然后，包括它的缩表，让市场上面的钱变得稀缺了，那另一方面就是金融机构对于他们的准备镜需求是变得更高了，那同时企业和居民的借钱的需求也下降了，那这就导致整个金融体系的资金的流动的意愿下降了那这个时候一旦有什么风吹草动，就很容易引发这种连锁反应。那现在就是说美国财政部发新债也越来越难，那这个利率又不断的往上走，那企业的融资压力也不断的在加大。那同时，全球的市场对于美元的流动性是变得更加敏感了，那这个时候美联储的政策的选择就变得非常的受限，就是说美国现在这个流动性紧张会带来哪些比较严重的后果。就是现在已经有很多信号表明，一些金融机构他们已经很难去获得这个同业的拆借了，那他们就只能去靠一些非常高的利息去借短期的钱。那这个时候整个金融体系的压力就明显的增加了。听起来好像就是说银行和市场的压力已经很大了。对，没错，那现在就是说，美联储不得不考虑去暂停缩表，然后甚至有的时候瑶去降息，来释放一些流动性。那同时，全球的市场对于美元的信心也受到了冲击，那这个时候美国政府的借钱成本也上升了那整个金融格局也会发生一些变化那美国的经济也会面临一些新的风险。关于流动性紧张的信号，最关键的就是紧张的根源和影响这块聊的挺透，咱先暂停休息一下再继续然后，咱们来聊第三部分，就是关羽全球影响中的中国减持美债这部分其实大家也很关心，中国这几年一直在减持美债，那这背后到底有哪些战略考量。其实中国减持美债这个事情，它并不是说是一个短期的行为，而是从2022年开始，每年都在不断的卖出美债，那到2024年，已经累计卖出了超过2800亿美元。那这个金额其实是非常大的。那同时，中国也在增加黄金储备，那同时，也在加大对一带一路等这些国家的基础设施的投资那同时也在让国家外汇储备更加的多元化那这些其实都是跟中美之间的战略竞争，以及中国的金融安全的需求是有关的对，那你觉得中国大规模的减持美债，会对美国的经济和金融市场带来什么样的冲击？中国这些年一直在卖美债，那这个其实就使得市场上的美元流动性的压力就增大了那美国为了去吸引全球的资本，它就不得不提高利率，那就会让它的债务利息越来越多，那到2025年，它的联邦政府的镜利息支出已经快要达到10000亿美元，那这已经超过了它的社保和医保的支出。成为了第三大的开支项目，这对美国的财政来说，岂不是雪上加霜。没错，那中国海在持续的减持，那这个美债的价格就会继续的下跌，那美国的这个债务总额就会越滚越大，那同时，全球的美元的循环链条就出现了松动，那很多国家都在加速的去美元化，那就让美国不得不去依赖国内的政策，去解决它自己的债务和流动性的问题。那这个就会让其经济的增长和金融的稳定都面临更大的挑战。你觉得，中国最近这几年减持美债这个事情，对于全球的金融格局和美国的经济，带来的深远的影响是什么？中国减持美债，其实就是一个全球的美元循环的一个关键的环节的。松东，那这个就让美国不得不重新去思考，它的债务的可持续性，以及它的金融影响力。那同时，就是全球的央行都在去美元化的一个进程当中，那这个就让美元的地位受到了真正的挑战。那同时也让美国的债务利息成为了其财政的一个泥潭那同时也让金融安全和国家安全变成了同一个问题的两个方面，对镜天，咱们聊了这么多，关于美联储的亏损。然后，也聊了全球的流动性紧张，以及中国减持美债背后的一些战略的考量。其实归根结底，美国能不能够守住自己的债务的底线，这个是非常值得大家去关注的。好了，那么今天的节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。